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美国证监会控告高盛的起诉书(全译)

  高盛设计并失望的分解CDO毕竟是多少的市框架?证监会嗨斥责高盛涉嫌论文欺诈?读记在账上原文有助于亲身地片面认识此案

  简短社论:

  美国证监会起诉高盛一案,鉴于它触及复杂的支流。,异常难以领会。为了让读本对CAS有一任一某一片面的认识。,财新传媒翻译家了记在账上全文。

  领会容器的心脏,它是一任一某一市框架来领会它的分解CDO。。分解CDO在两样规矩的CDO。,蔡鑫的著名视频博客作者巴龙在视频博客中分解算盘。 2007年AC1对束买卖框架作了更透明的解说。,一任一某一市框架图。,这对领会这一贴纸分类很有帮忙。。巴伦的另一任一某一视频博客:戈德曼是以任何方式诈骗出资者的?,这也有助于领会容器。。

  财新对这起容器有好几份报道。,包罗:SEC借口重现戈德曼作弊,保尔森基金回应戈德曼萨克斯管。

  译文的每个筹办前都依原文标注了序号,便于与英文对照查询。

  论文及进步的事务监察委员的记在账上

  被上诉人:高盛公司、戈德曼萨克斯管雇工Fabrice Toorre

  概略

  1.美国证监会起诉高盛及其雇工法布里斯·托尔雷(Fabrice Tourre),记在账上其涉嫌论文欺诈。被上诉人使赞成孤独设计的分解辩解物负债使适应B Collateralized Debt Obligation, 当它高处分解CDO时,在主修科目给反对的的劝告性发表宣言并隐藏心脏交流。这种产量叫做算盘。 2007-AC1,其业绩以安置辩解物辩解树立互信相干(安置)为根底。 Mortgage-Backed Security,以下称为RMB),由高盛在2007年终设计并失望。当初,美国事实推销和相干论文涌现了疲软的迹象。。美国事实推销分裂,这种分解的CDO将耽搁其缩小乘。,起到了帮忙财政危机的功能。。

   2。戈德曼萨克斯管营销算盘 2007年AC1钱包罗:投入条目(限期) 表)、翻转课本(翻转) CDO失望照会。这些材料揭晓,CDO对应的RMB证明人结成(证明人) portfolio of ACA) Management LLC(ACA)滤色镜。ACA是一家特意惠顾RMBS荣誉风险剖析的第三方公司。。但推销材料并未向出资者揭露。,保尔森基金公司(保尔森)的对冲基金 & Co.,保尔森基金在滤色镜RMBS中运用了要紧功能。但保尔森地基的创范围是算盘。 2007年AC1的出资者直的反。。鉴于保尔森基金在厕RMBS R先前被滤色镜了,延长RMBS证明人结成,详细的办法是,保尔森基金和戈德曼萨克斯管树立信誉失约掉换(CDS),算盘 2007年AC1资产贿赂管保的详细程度。承当可以实现经济效果。,保尔森地基正滤色镜人民币。,有意选择人民币一起译成荣誉的动机是在的。。在财产营销钱中,戈德曼Sachs没漏出保尔森基金厕了Sure,况且创范围抵触。。

   三。短暂地,高盛应保尔森基金的召唤应付了一市,在市中,保尔森基金对REF的滤色镜发作了要紧挤入。,戈德曼Sachs没向推销出资者漏出这点。,保尔森基金的角色和创范围抵触。。

   4. 托尔雷(Tourre)是ABACUS 2007年AC1直的承当人。Toorre设计了这笔市。、承当推销物料的预备。,与出资者直的沟通。。保尔森基金承当行为未揭露,及其在证明人投入结成选择切中要害功能,Toorre什么都确信。。Toorre也给反对的的劝告了ACA。,让we的所有格状态置信保尔森基金是算盘。 2007年AC1投入2亿财富,现时保尔森地基早已投入了这么地产量。,在创范围方位与ACA划一。。但的确,保尔森基金和ACA直的与他们的创范围抵触。。

   5。前述的市于2007年4月26日完成或完毕。。保尔森地基向戈德曼萨克斯管结局了约1500万财富。,算盘 2007年AC1设计与营销。到2007年10月24日,ABACUS 83%的RMBS在2007年AC1被堕落。,另17%例为否定词语。。到2008年1月29日,99%的人民币被分解。。终结,ABACUS 2007年AC1出资者降低看重近10亿财富。。保尔森基金的CDS合约赚了近10亿财富的范围。。

   6。在前述的不妥行为中,高盛及托尔雷直的或直接的做法义愤了1933年版美国论文市法第17章a项条目、1934年美国论文市法第10章b项条目而且市法规中第10章b的第5条。证监会将对两名被上诉人专心致志控制令减轻。、取非法劳工范围、利钱使相等和停止弥撒书的章节的和必要的持平减轻M。

  相当的资产和相当的资产

   7. 土地市法切中要害第21章b节、E分离和第27章的相称的,纽约南方法院对前述的行为有相当的资产。。

  被上诉人

   8。戈德曼萨克斯管(戈德曼), Sachs & 公司是戈德曼萨克斯管大量的(戈德曼) Sachs Group, 公司下级的的宁愿论提供纸张人。。戈德曼设计算盘算盘 2007-AC1。

   9. Fabrice Toorre(法布里斯) Toorre(把用另一字母体系拼出)31岁。,这是戈德曼的事情代表。。Toorre是戈德曼萨克斯管,宁愿承当算盘。 2007年AC1设计和营销作为正式任务人员的。当年,Toorre在纽约戈德曼萨克斯管的总店,承当副总统,框架化产量相干市平台(框架化) product correlation trading 书桌的)任务。Toorre眼前是Lon戈德曼Sachs国际公司的实现董事。

   (译者)注)))):副总统和实现董事是投入倾斜飞行的名字。。从低到高持续地:副总统、实现董事、常务董事。)

  行为

  A. 戈德曼Sachs相干市平台

   10。戈德曼Sachs框架化产量相干市平台看见。它补充的维修服务传球。,执意设计和失望结尾随者高处“ABACUS”(国文意义是算盘)的分解CDO,CDO的功能与RMB直的相干。。在竞赛升半音的推销,戈德曼默想使这么地产量更大更好地。。2007年3月12日,戈德曼向大量的的MCC发了一份家庭般的温暖照会。,这叫做,相称多个客户的召唤和目的。,可以设计和厕复杂的事务。,这是we的所有格状态流水线的心脏。。算盘看做好。 2007年AC1及停止同类产量,戈德曼可以在推销的生长中做出更多的竞赛。。”

  B. Paulson基金的投入谋略

   11。保尔森基金,看见于1994的对冲基金。。2006年起,保尔森地基引起了两个新基金。,保尔森荣誉机遇基金(保尔森) Credit Opportunity 基金),它传球CDS合约为杂多的负债使适应树立互信相干贿赂管保。,承当次级辩解物荣誉。):保尔森地基为这些人民币结局管额外费。,一旦涌现了次级辩解物荣誉的成绩。,对应的的RMB将默许。,保尔森基金可以土地CDS和约存在管保赔。。管保赔算术很大于我结局的管额外费。)。CDS是一种法庭财政衍生品合约。,按合约,买方霉臭时限结局管额外费。,小贩为负债使适应论文补充辩解。,负债使适应失约,偿还由小贩结局给买方。。

   12RMBS是辩解物辩解树立互信相干。。出资者从各自的基金和利钱中获取范围。。保尔森基金的投入谋略,本大概的手势:鉴于杂多的理性,已确定的家庭般的温暖和次级RMB树立互信相干评级为BBB。,相当于标普BBB或穆迪Baa2类树立互信相干。,可能性在信誉失约事变。。“BBB 这是RMB投入的最小量程度。,假设辩解物资产堕落,校长流失后,就是这一程度引起了降低看重。。(译者)注)))):资产论文化产量通常具有安排框架。,信誉阶层较高的分层。,工业较低,信誉评级较低,丰产,出资者可以土地本人的吸入选择两样安排的投入。。两样的阶层在承当降低看重时也有先后次。,荣誉风险在那时发作,低信誉评级率先承当降低看重。

   13CDO是由资产如RMB辩解的负债使适应工作。。这些树立互信相干是打包的。,由特别企图公司(SPV)欺骗,应用SPV向出资者发行票据,出资者土地SPV欺骗的资产收缩资产和利钱。。在CDO分解切中要害勤勉,SPV的确一点儿也没有诈骗使坚固或稳固进项资产结成。,而且传球本证明人结成的CDS合约(收缩额外费)(SPV的确也诈骗已确定的辩解物论文,再它与证明人结成是分配的。,这些辩解物荣誉论文的进项被用来结局基金A。。

   (译者)注)))):冠词是逗留CDO与分解CDO的零件。。戈德曼Sachs的贴纸分类触及分解的CDO。。CDO作为规矩CDO衍工业量的分解,规矩的CDO框架早已发作了已确定的换衣。。

   规矩的CDO将应用负债使适应器。,如倾斜飞行荣誉债务,现实转变到SPV,SPV对应的地发行两样信誉技能的树立互信相干。。CDO风险绝对较小。,但红利亦使坚固或稳固不变量的。。

   分解CDO的框架是:开展人(开展人)收缩债务,称为证明人结成(证明人) 投入结成),并与SPV订约CDS和约。,首席实现官时限结局使坚固或稳固本利之和的SPV。,称为溢价。,信誉事变(荣誉) 事变)发作,依盟约可从SPV存在全额或分离的赔。CDS和约相当于管保单。。平素管保贿赂者要结局管额外费给补充管保的附和。当规则的事变发作时,被管保人该当结局管额外费。。

   与规矩的CDO比拟 SPV相仿性,SPV,分解CDO,将发行两样级数的树立互信相干。,收到的现钞(支出)用于贿赂一组高荣誉技能。 Credit-Quality 树立互信相干),这高处辩解物树立互信相干(辩解物品)。 有价论文)。

   权利(溢价)和辩解物树立互信相干(辩解物品) 有价论文)的利钱,同时,它对SPV发行的财产树立互信相干结局利钱。。

   再,当代替品的债务结成参照失约时。,SPV必要向倡议者(倡议者)使赞成高技能的信誉树立互信相干,这些降低看重是由分解CDO的出资者承当的。。

   分解CDO盛行的理性,这是鉴于CD。,相当于为辩解证明人结成可以存在额外费(即高昂的premium)。也即,对出资者来说,投入分解CDO,而且规矩的CDO的同well在远处,况且一分离超额额外费相当于额外费。。

   土地财新传媒著名视频博客Balon S,当初,信誉失约的可能性性很低。,管保债务是可以疏忽不顾的。。乃,总收益率很高。。这是分解辩解物负债使适应树立互信相干(分解) CDO) 超额工业心脏。”)

   14。Paulson Fund置信,家庭般的温暖和SECO的BBB程度将有主修科目降低看重。。在相当使适应下,这类束CDO甚至AAA级论文。,它可能性达到没有一个看重。。

  戈德曼萨克斯管和保尔森基金协商市

   15。保尔森基金对再度的BBBRMBS论文停止了剖析。,得出所预测的结果看见,大量的树立互信相干可能性失约。。后来地,保尔森基金召唤戈德曼萨克斯管应用激光唱片,贿赂人民币的管保,也即,Paulson Fund以为,它所选择的树立互信相干将失约。。

   16。保尔森地基议论戈德曼潜在的市文字,市切中要害承当者将会被看见。。他们议论了市文字。,包罗CDO的分解,其功能与BBB级RMB公司或企业。。保尔森地基与戈德曼萨克斯管结合创立一任一某一新的CDO,保尔森基金可以厕证明人投入结成的滤色镜,后来地,与戈德曼Sachs订约CDS和约的短期RMB证明人投入结成。

   17.2007年1月,保尔森地基的雇工解说投入机遇为F:

   “的确,推销价格不克不及完整成绩报告单论文推销的使适应。。我以为,这是评级机构的负责任。、CDO的统治者和承销品商想要让游玩持续逗留。。当成绩真正涌现的时辰,现实结局资产的出资者没剖析器。,没一套采用行为。。”

   18。同时,戈德曼萨克斯管对某人找岔子,在目前推销制约,辩解物荣誉背衬下的CDO营销在必然的努力的。。拿 … 来说,2007年1月23日,托尔雷于以英文和法文给一位同甘共苦的伙伴写了一封电子邮政,在监狱里说:越来越多的杠杆被应用。,整幢大厦无时无刻全市居民已崩溃的东西。。。只在潜在的幸存者,逸才的法布里斯·托尔雷。。。站在这些他搬动封爵的财产复杂的、高杠杆的、奇怪的的市中,却不消思索这些吸毒者做形成的恶果!!!”同意的,2007年2月11日,Toorre的套筒、戈德曼Sachs框架化产量市平台总监说:CDO事情正企图完毕。,we的所有格状态的时期不多了。”

  d.将ACA引入到事务中。

   19。戈德曼萨克斯管和托雷尔,假设他们布告出资者,一位想保尔森基金大概的承当出资者在证明人结成的当投手颠换中法案了要紧角色,使赞成束CDO树立互信相干,即令他们可以。,这将是异常努力的的。。相反,他们确信,当推销开端涌现衰退迹象时,召唤有发现的孤独第三方辩解干练的人,将有助于使赞成CDO树立互信相干。。

   20。戈德曼确信。,假设不找一位辩解物品统治者来当投手相干的资产池,至多有一位潜在的要紧出资者。,德国产业倾斜飞行(IKB),不太可能性投入CDO。

   21.乃,高盛想找一位辩解物品统治者在保尔森基金提议的市中运用功能。当初的家庭般的温暖通感成绩报告单出,戈德曼萨克斯管对某人找岔子,一点儿也没有是财产第三方干练的人全市居民“同意采取保尔森要用的RMBS典型”,“鉴于一任一某一技能奇差的证明人结成是拿本人的好名声冒险”。

   22.大概是2007年1月,戈德曼走近ACA。,并提议其在一任一某一由保尔森基金开展的CDO市中承当“证明人结成当投手代劳人”。 先于,ACA在CDO上设计和完成。,收缩费。。传球2006年12月31日,ACA完成或完毕了22个CDO事务。,象征157亿财富的证明人投入结成。。

   23。戈德曼萨克斯管家庭般的温暖交流,从推销营销的角度,重力了与ACA结合的优势。。拿 … 来说,Toorre在2007年2月7日发送的家庭般的温暖电子邮政中说。:

   有一件事霉臭向ACA透明。,那执意we的所有格状态需要的东西让他们的名字在这笔市中涌现。他们将在这笔市中充任证明人组和当投手代劳。,应用它的名誉是帮忙we的所有格状态使赞成树立互信相干的一任一某一要紧分离。。”

   24。类似物的,2007年3月12日,戈德曼向大量的的MCC发了一份家庭般的温暖照会。,它作为示范了ACA的商标和名誉实现的营销优势。:

   “we的所有格状态估计,ACA强势商标,补充部分we的所有格状态在CDO束推销的一群领导者位置。,定单会成的。。”

   “we的所有格状态估计,从ACA中选择反应物作为证明人组,加宽这种和走近算盘产量的出资者根底将加宽。。”

   we的所有格状态的目的受众是严格的框架化产量出资者。,他们致力于了由ACA完成的CDO市。,或许早已致力于过we的所有格状态的算盘市。。”

  we的所有格状态需要的东西应用ACA的信誉和建运河。,帮忙完成或完毕市。”

  E. Paulson基金厕证明人投入结成选择

   25. 2006岁末、2007年终,保尔森地基早已完成或完毕了对近期BBB RMB的剖析。,得出所预测的结果看见,超越100的树立互信相干很快就会涌现荣誉风险。。保尔森基金看见的人民币有以下特色:高额可调抵押权荣誉;借用人的FICO信誉评级绝对较低。;辩解物荣誉集合在再度房价起大浪。,如亚利桑那州、加利福尼亚州、佛罗里达州和内华达州。保尔森地基布告戈德曼萨克斯管,它需要的东西在所思索的市中包罗人民币。。

   26. 2007年1月8日,托尔和保尔森基金和ACA的代表在纽约聚会。,它坐落于保尔森地基的问询处。,议论预备好的市。

   27.2007 1月9日,戈德曼给ACA发了一封电子邮政。,首脑是保尔森证明人投入结成。,电子邮政的附件在2006中被评为Baa2123个RMB。。2007年1月9日,ACA停止了堆叠剖析。,看见先前早已贿赂了62个人民币。,评级胜任的或较低。

   28. 2007年1月9日,戈德曼萨克斯管布告ACA,Toorre说,他对原判断的反应异常感动。。”

   29. 2007年1月10日,Toorre给ACA发了一封电子邮政。,题为市摘要。在电子邮政的启程,托尔雷写道:we的所有格状态需要的东西将ACA精确地解释为事务的证明人投入结成选择代劳。,而保尔森基金将是市的开展人(Sponsor)。他还写道,市的开展人(保尔森基金)使求助于了一任一某一初始的LIS。,自然,终极清单的相称的是什么?,它很可伸缩的。。”

   30.2007 1月22日,ACA给托尔和戈德曼萨克斯管的停止人发了一封电子邮政。,主旨是保尔森基金证明人投入结成1。 – 22 – 10.xls”。邮政的启程:we的所有格状态附上we的所有格状态使清洁的86个次级抵押权荣誉。,在第一流的使求助于给we的所有格状态的123所屋子里,we的所有格状态只选了55栋屋子。。”

   31. 2007年1月27日,ACA和保尔森地基驻怀俄明杰克逊来源于中世纪英语、古英语地基代表(杰克逊) 孔)途径,他们议论了市和对应的的证明人结成。。瞬间天,2007年1月28日,ACA传球电子邮政向托尔发送聚会纪要。。托雷当天晚些时辰传球电子邮政恢复。,这证明了我第一流的的影象。,保尔森地基需要的东西同意和使相等同意W,贿赂CDO树立互信相干。”

   32.2007 2月2日,保尔森基金、Toorre和ACA在纽约的ACA问询处聚会。,议论市的证明人投入结成。。ACA没对某人找岔子这点。,保尔森地基企图延长其证明人投入结成。,办法是与戈德曼Sachs订约CDS和约。,贿赂管保的倘若程度的证明人投入结成。。戈德曼和Toorre自然透明这点。,保尔森地基在证明人文献切中要害经济效果。聚会时刻,托雷给另一位戈德曼萨克斯管雇工发了电子邮政。,我致力于了保尔森地基和ACA聚会。,像白日梦俱。”同一天到晚,ACA派往保尔森基金、Toorre和戈德曼的同事,它补充82保尔森基金和ACA的同意RMBS。,找头后21个附加的RMB。。ACA需要的东西保尔森基金同意复习后的名单。,并问:请让我确信。,评级为BAA2,你能承担吗?。(译者)注))))):穆迪的信誉评级基准可以从高到低分配。:Aaa级、AA级、A级、BAA级、BA程度、B级、CAA程度、Ca和C程度。)

   33. 2007年2月5日,保尔森基金电子邮政给ACA,把它抄给Toorre。,删而且ACA使清洁的8个RMB。,剩的就剩了。,Toorre说,证明人组有92个RMB就十足了。。

   34.2007 2月5日,出生于ACA的电子邮政成绩:附件是复习后的保尔森基金的证明人投入结成。,财产评分均到达BAA2程度。。极限的的证明人投入结成将包罗80到92。。we的所有格状态能传球这么地结成吗?家庭般的温暖恢复电子邮政是:我没看待。。保尔森地基把威尔斯法戈倾斜飞行的财产人民币都登记了。,有什么解说吗?威尔斯-法戈次级荣誉普通是。

   2月26日前后35.2007年,传球更远的议论,保尔森地基与珠算协会 2007 ACL的90 RMBS能解决共识。。

  戈德曼只揭露了ACA和定位于的证明人投入结成。,未有议论余地的的保尔森基金也厕了这一选择。,其创范围与出资者的创范围是相反的。,给反对的的劝告出资者。

   36. 戈德曼萨克斯管算盘 2007年AC1营销钱是虚伪的和给反对的的劝告的。,鉴于他们只有议论余地的了ACA并选择了证明人组。,成心不影射保尔森基金也厕了挑拣,其创范围与出资者相反。。

   37. 拿 … 来说,2007年2月26日,戈德曼萨克斯管终极达成协议了算盘。 2007-AC1的 9页投入表格表格,转乘ACA证明人投入结成选择代劳。,密码组合粗体字基地防空地面警备系统第对开的的顶部。,传球ACA选择RMBS结成。。该该贴纸没影射保尔森基金。。,包罗保尔森基金在市切中要害经济创范围。,或许它在选择证明人投入结成切中要害功能。。

   38. 类似物于它,戈德曼在2007年2月26日完成或完毕了算盘。 2007年AC1翻页课本,一共65页,前盖上,证明人资产结成ACA PICK。翻书,有28页引见ACA。,作为示范了它的经营谋略。、资深的完成合作、投入理念,专业技能,事情记载和信誉选择颠换,7页是ACA干练的人和雇工的简历。。它容许出资者置信所选合作的创范围是。该该贴纸没影射保尔森基金。。,其市创范围,及其在结成选择切中要害功能。。

   39. Toorre是预备投入状态和翻转的宁愿负责任。

   40. 戈德曼萨克斯管资深的完成作为正式任务人员的,和该大量的的辩解物论文委员(MCC),算盘在2007年3月被同意在12摆布。 2007-AC1。在这么地工业和失望算盘 2007—AC1事情,戈德曼Sachs估计将赚得1500万到20亿财富。。

   41。2007年4月26日摆布。,戈德曼完成或完毕算盘失望 2007 ACL照会,一共178页。照会的前盖转乘ACA证明人投入结成选择代劳。。照会切中要害市概述、总结、证明人投入结成选择代劳三分离,证明人结成由ACA选择。。该贴纸没影射保尔森基金。,其创范围,或选择证明人结成的功能。。

   42. 在将照会发使作出潜在出资者优于,托尔雷至多审察了其切中要害总结分离。

   43. 然而ABACUS 2007-AC1的营销钱没提到保尔森基金及其功能,保尔森基金在戈德曼SA的通讯中被不含糊的影射。,其经济创范围,及其在买卖切中要害功能。拿 … 来说,2007年3月12日,该大量的的辩解物本钱委员(MCC)在一份照会中作为示范了这笔市。,戈德曼萨克斯管正帮忙保尔森基金。,算盘 2007年AC1倘若使成横排贿赂管保。”

  G. Goldman给反对的的劝告ACA,让we的所有格状态置信保尔森基金投入了这项市。

   44. 戈德曼也给反对的的劝告了ACA。,深信保尔森基金收买算盘 2007-AC1的股权,乃,它相称出资者对该产量的兴味。。框架化产量,资本的是本钱的基地。,假设人民币降低的价值,持平是最先受伤害降低看重的。。乃,对应的的RMBS结成的产量体现良好。,产权证券出资者将得益。。到2007年终,ACA致力于了多起CDO市,在监狱里也有对冲基金投入股权这发生性相干。

   45. 假设ACA事前确信保尔森基金做空CDO,ACA可能性无力的同意让保尔森基金在当投手证明人结成时运用于此主修科目的挤入,鉴于ACA是证明人结成的签名人,于此一来它的好名声会受到极慢地的预示。行为上,假设ACA预确信保尔森基金挑剔ABACUS 2007-ACl的投入方,而且一名生育出资者,ACA无力的可能性响应作为证明人结成选择代劳。。关于ACA的曲解,托尔雷和高盛本应承当。

   46.2007年1月8日,托尔图与保尔森基金和ACA的代表闭会,投资在纽约保尔森基金的问询处,议论市。ACA不确信保尔森基金的经济创范围某种情势或位置,向高盛追求更远的的解说。白日稍微晚,ACA给高盛公司的失望代表发了一封电子邮政,主旨是与保尔森地基议。,在监狱里写着:我不确信这时发作了什么。,我小病说这不好。,但我以为,假设we的所有格状态不准确的确信为什么保尔森基金厕市。,这是不行承担的。。你们能不克不及给我已确定的反应?”

   47.2007 1月10日,Toorre将电子邮政发送到ACA停止事务摘要。,在监狱里,他称保尔森基金为市倡议者(倡议者)。,保尔森基金在本钱框架中也高处0。 – [9]%:第一任一某一受伤害降低看重的分离(预无怨接受) first 降低看重)。

   (译者)注)):这么地名算盘2007-AC1的SPV发行了尾随者两样阶层的树立互信相干。最资深的别的保障是最早的结局。,终极受伤害降低看重,叫做极度的 Senior Amount。极限的结局最小量程度。,率先受伤害降低看重。,先叫 Loss Amount。他们私下也有一种相干。、B、C、D四键。)

   ACA调整置信。,这是权利分离。。而行为上,在这笔市中,戈德曼从来没企图先受苦(先) Loss 算术)卖给一个。。

   48.2007 1月12日,Toorre和ACA在工具里。,议论市。在这次闲谈先前,2007年1月14日,ACA给戈德曼Sachs的失望代表发了一封电子邮政。,提升公司或企业市的成绩。,它指的是了保尔森基金的持平性。。电子邮政,主旨是星期五Tel-Ray.,在监狱里说:

   上星期和Toorre的工具。,我需要的东西他无力的有这样的反看待。,但从负债使适应出资者的角度,市的框架如同稍微努力的。。我领会保尔森基金厕投入。,不外,鉴于we的所有格状态的名字会涌现时这么地市中。,we的所有格状态霉臭确保它能养育we的所有格状态的名誉。。”

   49.2007 1月16日,戈德曼.萨克斯管把电子邮政卖给了Toorre。。到这一天到晚,Toorre无论确信,或许想当然未知。,ACA被给反对的的劝告了。,我置信保尔森地基企图投入算盘。 2007-AC1。

   50。本2007年1月的ToRRE 10的市摘要电子邮政。、2007年1月12日与Toorre工具连接点、并持续与托尔和停止戈德曼职员交流。,ACA持续置信市颠换。,保尔森地基投入算盘 2007-AC1。

   51.2007 2月12日,ACA的无怨接受委员同意了该公司厕算盘TR,作为证明人结成选择代劳。。在写成文字的同意照会中,ACA作为示范了保尔森基金的功能。:“这家对冲基金股权出资者需要的东西在这笔市中投入0%-9%这发生性相干,CDO受到人民币的背衬。。聚会写信记载,证明人产权证券出资者证明人投入结成选择。

  H.ABACUS 2007-AC1 的出资者

  1。德国产业倾斜飞行(IKB)

   52。德国产业倾斜飞行是一家总店设在杜塞尔多夫的交易倾斜飞行,。在历史中,德国产业倾斜飞行特意向中小企业荣誉。大概2002。,行为自身,为客户贿赂论文资产。,宁愿是逗留消费荣誉,包罗中、次级辩解物荣誉背衬的人民币 CDO。德国产业倾斜飞行前分店,资产完成公司荣誉,为杂多的出资者厕莱茵工程频道(Rhinela) programme 交易票据建运河(交易) paper 管道)补充投入咨询维修服务。。(译者)注)))):管道是指论文化的发行人。,也称为穿堂,发行交易票据的进项霉臭扣留。,贿赂新资产,让整个颠换持续逗留。。)

   53。德国产业倾斜飞行,CDO证明人投入结成选择代劳人的度数与发现,这是倾斜飞行停止投入决策的一任一某一要紧素质。。2006岁末,倾斜飞行布告戈德曼萨克斯管和托尔的一位失望代表。, 没辩解物品统治者的CDO产量。,也执意说,一任一某一主要的美国事实的孤独第三方。,不再相称投入。。Toorre和戈德曼确信。,德国产业倾斜飞行,ACA是一任一某一可承担的辩解物品统治者。。

   54.2007次月至四月,戈德曼萨克斯管将算盘 2007年AC1的营销钱被送到德国产业倾斜飞行。,财产这些钱都揭晓,ACA承当选择RMB证明人结成。,没提到保尔森基金、保尔森基金在证明人投入结成切中要害功能及其选择。这些表达和隐藏的确是反对的的和给反对的的劝告的。,鉴于德国产业倾斜飞行不确信。,在选择证明人结成的颠换中,保尔森基金运用了要紧功能。,保尔森基金对这笔市的兴味。,它直的柜台德国的产业倾斜飞行。。戈德曼萨克斯管或托尔,德国产业倾斜飞行对此一无所知。。

   55.ABACUS 2007-AC1的第一份写成文字的营销钱于2007年2月15日寄出,高盛把一份初步的投入条目清单和相干的证明人结成电子邮政给了承当德国产业倾斜飞行的高盛失望代表。Toorre很透明。,这些钱将被转使作出德国产业倾斜飞行。。

   56.2007 2月19日,戈德曼的失望代表转发了前述的营销材料。,密码组合电子邮政解说。,你对AAA级树立互信相干感兴味。,附加物是we的所有格状态提到Toorre的ACA市的特性。。”

   57. Toorre与德国产业扣留着直的或直接的相干。,施加压力的这笔市。。比方,2007年3月6日,Toorre致电戈德曼萨克斯管失望代表康达,这是由ACA选择的证明人投入结成。……”随后,Toorre在戈德曼萨克斯管的电子邮政中说。,证明人投入结成由ACA和保尔森基金同盟者选择。。”

   58。2007年4月26日摆布。,ABACUS 2007年AC1完成或完毕了失望。。德国产业倾斜飞行贿赂看重5000万财富的A-1级树立互信相干。。这些A-1树立互信相干的漂货币利率。,伦敦倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率(LIBOR)补充部分85个基点。,穆迪把它评为AAA,基准普尔评级为AAA。德国产业倾斜飞行也贿赂了1亿财富的A-2物价B。。A-1树立互信相干也受到漂货币利率的挤入。,相当于伦敦倾斜飞行同性随时可收回的贷款货币利率(LIBOR)补充部分110基点,穆迪和基准普尔零件评级AAA和AAA。。

   59。德国产业倾斜飞行,发现投入结成、相称CDO创范围的孤独第三方,是至关要紧的。假设德国产业倾斜飞行事前确信,保尔森基金在选择证明人投入结成中起着要紧的功能。,测算表算盘 2007-AC1,它无力的投入。。这将极慢地伤害德国产业倾斜飞行对选择的骗得信任的。,倾斜飞行的资深的完成层犹豫不决了这笔市。。

   60. 市完毕后的数个月,ABACUS A-1类树立互信相干和A-2类树立互信相干在2007年AC1差一点没有一个看重。,德国产业倾斜飞行降低看重了约1亿财富。。戈德曼Sachs和保尔森基金私下的尾随者市。,大分离资产终极都结局给了保尔森基金。。

   2. ACA/荷兰倾斜飞行

   61.ACA的总公司是ACA。 首都持股公司(ACA) 本钱),后者是传球其全资分店ACA财务辩解C Financial Guaranty 公司),包罗人民币 CDO等多种框架性财政产量补充辩解管保。2007年5月31日摆布。,ACA 本钱是数无数的财富的算盘。 2007年AC1的最高阶层树立互信相干极度的 Senior 算术补充辩解管保。,传球信誉失约掉换(CDS)的平均,ACA 本钱承当了这么地层面的荣誉风险。,年额外费约为50个基点。。

   62.ACA 本钱不确信保尔森基金在市中缺乏人民币。。假设ACA 本钱确信保尔森基金在选择REF方位运用了要紧功能。,短RMB,他们是不行能性算盘 2007 ACL的最高阶层树立互信相干极度的 Senior 本利之和补充管保。。

   63。最资深的别树立互信相干极度的 Senior 算术为ACA 本钱保障管保,它是由荷兰倾斜飞行(ABN)应付的。,荷兰倾斜飞行当初是全欧洲最大的倾斜飞行传球。。这残忍的,传球荷兰倾斜飞行与戈德曼萨克斯管私下的尾随者CDS和约,荷兰倾斜飞行每年达到约17基点的额外费。荷兰倾斜飞行承当,假设ACA 本钱倒闭,算盘将由荷兰倾斜飞行承当。 2007 ACL的最高阶层树立互信相干极度的 Senior 算术荣誉风险。

   64. 戈德曼萨克斯管将算盘 2007年AC1的营销材料分发放荷兰倾斜飞行。,财产这些钱都被表达暴露了。,ACA承当选择RMB证明人结成。,没提到保尔森基金、保尔森基金在证明人投入结成切中要害功能及其选择。Toorre还传球电子邮政布告荷兰倾斜飞行,RMBS证明人PORTF。。这些表达和不顾是反对的的和给反对的的劝告的。,鉴于荷兰倾斜飞行不确信。,在选择证明人结成的颠换中,保尔森基金运用了要紧功能。,保尔森基金对这笔市的兴味。,它直的反荷兰倾斜飞行。。

   65. 2007岁末,ACA 本钱受伤害了极慢地的财政努力的。。2008年终,ACA 本钱已开端与全球对方能解决同意。,看重约690亿财富的CDS和约被破除。,在2005至2006年间,约有260亿财富与次级住房辩解物荣誉论文相干。。ACA 本钱眼前逼近。。

  到66.2007岁末,荷兰倾斜飞行是由一家由皇家倾斜飞行一群领导者的倾斜飞行收买的。。2008年8月7日摆布。,苏格兰皇家倾斜飞行为戈德曼萨克斯管结局了840重击声。,909,090财富,镶嵌算盘 2007 ACL的最高阶层树立互信相干极度的 Senior 数额辩解工作。戈德曼.萨克斯管把大分离钱协助了保尔森基金。。

  债务减轻

  第一流的债务

  论文法第17章a节

   67. 1至66段被援用到正提供纸张。。

   68. 戈德曼萨克斯管和Torre违背了市的第十七章。、2、3条目。

   69. 如上,戈德曼萨克斯管和Toorre补充和使赞成树立互信相干或掉换同意B,直的或直接应用州际买卖的平均或通感。 (a)方法的应用、作弊破壳而出与平均;(b)传球虚伪发表宣言助长合同书见效,给反对的的劝告出资者;(c)厕触及树立互信相干贿赂者的欺诈市。

   70。戈德曼萨克斯管和Toorre成心、算盘鲁莽的 2007—AC1的营销材料,转乘ACA选择RMBS证明人结成。,再,它没提到对冲基金保尔森基金在选择切中要害功能。,德国对买卖和产业倾斜飞行的兴味、ACA Capital 与荷兰倾斜飞行的直的抵触。戈德曼萨克斯管和托尔也成心、逼上梁山给反对的的劝告ACA,保尔森基金多算盘 2007-AC1、保尔森基金正选择证明人结成的颠换中。,兴味与ACA崇高的划一。,行为上,二者的创范围是反对的。。

  瞬间债务

  《论文市法》第第十章第B节和节

   71. 率先引见了70段。。

   72. 高盛和托尔雷均违背了《论文市法》第第十章第B节和节。

   73. 如上,戈德曼萨克斯管和Toorre补充和使赞成树立互信相干或掉换同意B,直的或直接应用州际买卖的平均或通感。(a) 应用方法。、作弊破壳而出与平均;(b) 传球虚伪发表宣言或OM助长同意见效,给反对的的劝告出资者;(c)厕触及树立互信相干贿赂者的欺诈市。

   74. 戈德曼萨克斯管和Toorre成心、算盘鲁莽的 2007—AC1的营销材料,转乘ACA选择RMBS证明人结成。,再,它没提到对冲基金保尔森基金在选择切中要害功能。,德国对买卖和产业倾斜飞行的兴味、ACA Capital 与荷兰倾斜飞行的直的抵触。戈德曼萨克斯管和托尔也成心、逼上梁山给反对的的劝告ACA,保尔森基金多算盘 2007-AC1、保尔森基金正选择证明人结成的颠换中。,兴味与ACA崇高的划一。,行为上,二者的创范围是反对的。。

  需要减轻

   乃,证监会促使法院作出宣判。:

   A.决议戈德曼萨克斯管和托雷违背联邦论文法和T;

   B.永远制止戈德曼萨克斯管和托雷违背七十年代,第十章第第五章B章;

   C. 秩序戈德曼萨克斯管和托雷交出财产与非法劳工支出公司或企业的,并结局宣判前发作的利钱。;

   D. 土地《论文法》第瞬间十章瞬间节,A,戈德曼萨克斯管和Toorre的民用的精致的;

   土地市法的瞬间十一章,D分离,FIFT,授予出资者权利减轻以辩护其弥撒书的章节和必要的参与。

  此致 纽约南区法院

  起诉人:美国证监会

  2010年4月16日

  (译者):财新新闻工作者陈露,惯常地进行新闻工作者黄宇磊,熊颖;如转载,请存在财新传媒的同意。;转载时,霉臭从财信网中标注版本。

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